比特币目前交易价格接近115,000美元，而以太坊的交易价格约为4,200美元。这一市场动态表明，BTC仍然是宏观流动性的主要提供者，而ETH则继续充当可编程基础设施的关键轨道。
在两大加密货币锚定资产相对稳定的情况下，投资者正在寻找非对称收益机会——即所谓的“凸性交易”，这类交易能够以较低资本投入带来潜在的高额回报。本文将CTK（ConstructKoin）预售与核心L1资产（如BTC和ETH）进行对比，探讨为何一个经过严谨设计的再融资预售项目可能提供更高的凸性，前提是执行、合规性和试点项目的成功推进。创始人Chris Chourio的路线图是这一论点的核心。
什么是“凸性”？
在加密货币领域，“凸性”指的是相对于下行风险而言，上涨潜力呈现不对称性。蓝筹一级资产（如BTC和ETH）具有较低的下行风险，且随着宏观经济环境改善以及网络普及率提高，其收益通常会稳步增长。相比之下，像CTK这样的预售代币虽然风险较高，但如果项目能够 (1) 证明产品与市场需求契合，(2) 吸引机构合作伙伴，以及 (3) 可靠完成里程碑，则可能带来显著更高的回报。
波动性是指加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
比特币与以太坊——市场基准线
比特币：作为全球流动性最强的数字资产，比特币扮演着“避险磁铁”的角色。当BTC价格上涨时，市场整体风险承受能力随之扩大。比特币也是许多机构投资者优先配置的稳健资产。
以太坊：作为开发者生态和结算中心，ETH的优势在于其强大的工具链和实用性（如预言机、L2缓存）。它不仅支持链上交易，还为链下活动提供了扩展性解决方案。
持有BTC和ETH是一种防御性增长策略。然而，投资者通常会预留一部分资金用于高凸性投资，例如CTK这样的预售项目。
CTK预售：为何其结构更适合机构投资
ConstructKoin (CTK) 的设计初衷并非投机性模因代币，而是作为再融资基础设施的预售项目。其关键特性使其具备了显著的不对称上涨潜力：
里程碑驱动型融资：CTK采用分阶段预售模式，根据可验证的产品和试点里程碑逐步释放资金，从而降低一次性稀释风险，并使价格发现与项目执行保持一致。
实际收入
合规优先构建：通过整合KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）审计追踪及法律框架，CTK更容易被保守资本接受，进而吸引更多机构投资者。
与链无关的证明：CTK计划利用现有的L1/L2技术轨道（包括以太坊L2层），而非重新发明轮子，这使其能够快速适应现有生态系统。
这些设计选择增加了CTK的条件凸性：如果项目能够成功达到里程碑，其收益潜力将远超普通预售项目。
CTK预售 vs 持有L1资产——实际权衡取舍
下行保护：BTC和ETH拥有更深厚的流动性和机构托管；而CTK预售早期流动性有限，若执行停滞，下行风险较大。
上涨潜力：CTK的试点项目和贷款机构入驻计划若能成功实施，其收益可能远超L1资产的增量收益。
实现盈利所需时间：L1资产的价格上涨可通过市场波动快速实现；而CTK需要依赖运营里程碑（如试点项目完成和分期付款发放）。
机构利益：CTK的合规立场和分期融资设计旨在吸引谨慎的机构投资者，这是其相对于典型预售项目的结构性优势。
推动CTK凸性实现的关键催化剂
与区域开发商和贷款机构签署试点融资协议。
独立审计，以验证里程碑验证机制。
基于可衡量关键绩效指标的分批发布。
初始交换或场外交易，为机构规模化准入创造机会。
风险提示——不可忽视
尽管CTK具有较高的凸性潜力，但监管复杂性、合作伙伴执行失败以及不可靠的预言机认证等风险仍然存在。投资者应根据可验证的里程碑事件评估CTK，而非仅仅关注价格波动。
总结
BTC和ETH为市场提供了坚实的资金支持，而像CTK这样的高凸性项目只有在执行和合规性将兴趣转化为机构资本时才能真正起飞。ConstructKoin的分阶段预售和合规优先架构为其创造了更高的凸性路径，但这仍然是一项结果导向的投资。如果CTK能够成功完成试点项目并获得贷款人承诺，其预售收益可能超过标准的L1贷款。在此之前，它仍是多元化投资组合中一项高风险但具有战略意义的配置。