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所有人都认为比特币ETF将取代Microstrategy ，成为公开市场投资比特币的最佳途径。去年1月，分析师预测“Microstrategy 股票相对于比特币的溢价可能会从约40%降至15%至25%之间”。

但事实并非如此。如今，Microstrategy 的市值为 1040 亿美元，仅比所有比特币 ETF 的总市值少 240 亿美元。Microstrategy 的交易价格比比特币净值高出 70%，显然，公开市场认为 Microstrategy 提供了无与伦比的比特币投资机会。

中心化交易所（CEX）正面临前所未有的行业变局。一方面，行业内部面临多重挑战，如上币效应减弱、安全事件频发、信任危机加剧和链上竞争等问题；另一方面，Hyperliquid等DEX凭借技术创新持续蚕食市场份额。在这一关键转折点，华语用户作为CEX核心客群，其行为偏好将直接影响行业格局演变。

ChainCatcher联合RootData近日发起了「2025年中心化交易所华语用户调研」，在10多天内收集到了715份有效问卷，本报告将解析这些趋势背后的用户诉求，为行业参与者提供决策参考。（可点击此链接下载PDF版本）

 近日，一款基于AI 的代理型加密浏览器 Donut Labs 宣布完成了 700 万美元种子轮融资。本轮融资背后的投资方阵容十分豪华，由HSG、Bitkraft 和 HackVC 领投，Matrix Partners、Sky9 Ventures、Makers Fund 和 SonicSVM 等参投。

前言

今天，我的新书《国家如何破产：大周期》正式发布。这篇文章旨在简要分享书中的核心内容。对我来说，最重要的是在这个关键时刻传递理解，因此我希望通过这篇简讯以极简的方式传递核心观点，至于深入程度，由读者自行决定。

我的背景

我从事全球宏观投资已超过 50 年，在政府债券市场上押注的时间也几乎与此相同，而且做得非常出色。虽然我之前对重大债务危机发生的机制以及应对这些危机的原则讳莫如深，但如今我到了人生的另一个阶段，渴望将这些理解传递给他人，帮助他人。尤其当我看到美国和其他国家正走向相当于经济「心脏病发作」的境地时，我更是如此。这促使我撰写了《国家如何破产：大周期》（How Nations Go Broke: The Big Cycle），这本书全面阐述了我所使用的机制和原则，并附有本书的简要概述。

5月22日，Sui生态DEX Cetus被盗2.23亿美元资金。这其中只有6000万美元通过跨链桥兑换成ETH进入了黑客的腰包，而剩下的1.62亿美元则是被Sui基金会协调节点冻结。

5月27日，社区投票启动，“以决定是否实施协议升级，以追回冻结在黑客控制账户中的资金”。最终协议升级实现，1.62亿资金被成功追回。

Sui基金会对于此次被盗事件的快速响应和迅速推出的解决方案，在社区内也引发了较大的争议，一方面来说，它追回了大部分的资金保障了被盗用户的利益，而另一方面，追回的方式是通过节点共识强制修改资产归属，这是首次在公链层实现“无私钥转移资产”。

2024 年是 AI 迈入普及的一年，也是「算力」首次成为大众投资者关注的关键词之一。