特朗普二次当选后的加密市场，既是政策红利的狂欢场，也是内生风险的试验田。随着2025年2月关键经济数据落地、监管框架调整与技术迭代加速，市场在“乐观者前行”与“悲观者警示”的张力中持续震荡。本文以多维度视角解析当前市场动态，并探讨其深层逻辑。
乐观者叙事：特朗普政府的“加密理想国”政策快速推进，SEC主席加里·根斯勒辞职，比特币ETF累计管理资产突破110万枚BTC（贝莱德IBIT占45%），美国比特币储备计划在德克萨斯州、宾夕法尼亚州立法推进，比特币价格突破10万美元。
从 24Q3 开始我们就一直在讲 AI 的下半场，虽然 OpenAI o1 提出了 RL 叙事，但因为各种原因没有破圈，DeepSeek R1 解了 RL 的谜题，推进整个行业进入了新范式，真正进入智能下半场。
市场上关于 DeepSeek 是什么、为什么的讨论已经很多了，接下来更有价值讨论是 AI race 要怎么 play ？把过去半个月的思考总结了一下，希望成为探索下半场的 road map，每隔一段时间来复盘。也列出了几个最好奇的问题，欢迎填写问卷一起交换想法，我们会围绕下一个智能突破的 Aha moment 组织一场小范围讨论会：
共有 46 家值得关注的公开上市区块链公司。不出所料，大多数区块链公司都在纳斯达克上市，总共有 24 家。迄今为止最大的是加密货币交易所 Coinbase (COIN)，市值为 740 亿美元。比特币挖矿公司 Mara Holdings (MARA) 紧随其后，但市值为 70 亿美元，比 Coinbase 低 10 倍。
加密社区历来就有众多不同项目的分支，从最早的比特币硬分叉、LTC、Doge等“山寨”，后来陆续诞生了以太坊、EOS、Solana等知名派系，它们代表了理念和方向的异同，各自生态有合作更多的是社区间因为观点不同而相互攻击。
由于Solana本轮表现良好，而以太坊的表现则相对差强人意，Solana社区的人说ETH就像当年的EOS，而以太坊社区的人则反击说SOL才是EOS。当一个项目被认为像EOS，意味着它被认为面临着不看好的前景，或者进入“无底深渊”。那么到底，ETH和SOL哪个更像EOS？今天我们从多个角度一起来扒一扒……
加密货币市场始终以周期性波动著称，常见的特征是极端高峰与深度回调。自2009年比特币诞生以来，市场经历了多轮周期，每一轮周期的价格走势均受到不同因素的影响。尽管部分元素保持不变，例如四年一次的比特币减半周期，但每一轮周期也会引入新的动态，改变市场的运行方式。
随着2024-2025年新一轮市场周期的到来，市场普遍认为这一次与以往不同。从机构采纳到散户参与方式的变化，多种因素使本轮周期呈现出独特的特点。以下将解析为何本轮周期的展开与以往不同，以及这对投资者和建设者意味着什么。
特朗普再度掌舵，政治风向与经济政策正以惊人速度重塑全球资本版图。在这一背景下，策略公司（原名微策略，后文均以Strategy表示） — — 以大举收购比特币而闻名的上市公司，却突然宣布暂停新增比特币购入。而在昨夜凌晨的财报会议上，Strategy设定了2025年年度“比特币美元收益”目标为100亿美元。假设Strategy购买比特币的资金全部来源于融资，要实现这一目标，要么比特币价格涨一倍，要么Strategy至少以现有持仓成本，在比特币维持现价的理论条件下，再增持一倍。
作为全球最大企业级比特币持仓者，截至2024年2月7日，Strategy持有45万枚比特币，平均成本约为6.2万美元，在比特币全球持有者中位列前五，约占比特币供应总量的2.38%。这一比例可媲美在央行黄金储备排名第一的美国官方黄金储备（世界黄金协会），也显示出Strategy在加密资产领域的领先优势和战略决心。
DeepSeek 最初是 High-Flyer 对冲基金的一个副项目，由几千块 Nvidia GPU 启动。DeepSeek R1 耗资超过 10 亿美元，使用2,000 块 Nvidia H800 GPU，历时 55 天，击败了 OpenAI 的 o1 模型的基准，而后者需要数千亿美元以及超过16,000 块高级 GPU才能开发，这震惊了世界。
DeepSeek R1 有6710 亿个参数，而 GPT-4 有1.76 万亿个参数。OpenAI 的大型模型可能需要数千个 GPU 进行训练和高端集群进行推理，而 DeepSeek 7B 和 67B 可以在消费级硬件（少数 A100 或 H100）上运行。