周五，加密货币市场再次遭遇大规模暴跌，比特币价格一度跌至8.2万美元，导致近20亿美元的杠杆头寸被清算。此次暴跌使加密货币总市值降至约2.9万亿美元，这是自春季以来加密货币总市值首次跌破3万亿美元大关。
CoinGlass数据显示，超过396,000名交易者损失惨重，其中最大的一笔订单——价值3678万美元的BTC-USD头寸——是在Hyperliquid去中心化交易所被强制平仓。
然而，值得注意的是，清算数据仍不完善。Bybit会发布完整的实时数据，但像Binance和OKX这样的交易平台仅提供部分或延迟的清算报告。因此，公布的数据可能低估了强制平仓的实际规模。
随着流动性枯竭，ETF资金流出加剧
本月，随着ETF资金外流加速和宏观经济情绪喜忧参半，比特币价格接连暴跌，跌至数月以来的新低，而此次暴跌正是在此背景下发生的。
据报道，周四比特币ETF净流出9.03亿美元，创下自推出以来第二大单日流出纪录。分析师认为，华尔街的赎回潮是造成此次下跌的主要原因。
比特币较10月份的历史高点下跌超过30%，目前正朝着2022年崩盘以来最糟糕的月度表现迈进。同时，比特币第四季度的表现也有望创下2018年以来的最低水平——这对于历来加密货币收益最高的季度而言，实属罕见。
据BRN研究主管Timothy Misir称，周五的下跌将恐惧与贪婪指数推至11，表明市场“极度恐慌”。Misir指出，随着加密货币市场整体跌至2025年第二季度以来的低点，流动性“急剧萎缩，最终形成真空”。
比特币跌破活跃投资者均值后，市场焦点转移到81.9万美元的真实市场均值——这是一个长期观察的成本基础聚集点，他将其描述为“熊市全面确认前的下一个主要分界线”。
“比特币现在正处于崩溃边缘，市场交易并非出于理性，而是被迫清算，”米西尔写道。“持有者正在大量抛售，这在历史上往往预示着强劲反弹，但反弹的时机取决于机构资金是否会重新流入。在此之前，防御仍然是唯一理性的策略。”
混合宏量营养素增加的是压力，而不是缓解
本周早些时候公布的美国就业数据显示，新增就业岗位意外增加11.9万个，缓解了人们对经济衰退的担忧。这使得人们对12月降息的预期变得更加复杂。
市场进一步受到白宫提名的美联储主席人选凯文·哈塞特新言论的冲击。据报道，哈塞特表示，暂停降息将是“非常糟糕的时机”，理由是通胀降温以及政府停摆拖累了经济增长。
日本1350亿美元的刺激计划为全球提供了一些支持，但不足以抵消已经开始的加密货币原生去杠杆化浪潮。
“宏观经济形势良好，但加密货币的交易几乎完全取决于内部资金流动和清算压力，”米西尔说。
链上数据显示，短期持有者正在经历“周期性极端”的损失。BRN指出，这些已实现损失的峰值与2021年和2024年中期最剧烈的调整期间的情况类似。
“要么我们即将迎来最终的崩溃，之后价格将迅速反弹；要么这就是牛市行情彻底崩溃的时刻，”米西尔说道。他表示，如果未能重新夺回8.8万至9万美元的区间，“将为价格直接跌至”7.8万至8.2万美元附近的高流动性区域打开一条通道。”
周期中的“最大疼痛点”可能位于何处
周五，另一个备受关注的外部指标也加入了讨论，机构专家试图对此次下跌进行背景分析。
Bitwise欧洲研究主管Andre Dragosch表示，比特币可能正在接近他所谓的“最大痛苦”区域——这是机构成本基础最大的区域，也是被迫卖出者通常会耗尽能量的区域。
德拉戈什指出了两个锚定水平，在他看来，这两个水平界定了可能发生全面“最大痛苦”重置的范围。他指出，比特币的84,000美元区域大致与贝莱德旗下IBIT（美国最大的现货比特币ETF）的平均成本基础相符。如果价格果断跌破该区域，则意味着最大的ETF群体将处于亏损状态。他还表示，从历史经验来看，强制抛售者往往会在这个价位耗尽所有筹码。
Dragosch补充说，该范围的下限接近73,000美元，这与MicroStrategy的整体成本基础大致相同。他在X上的帖子提到，任何一方的试探——或者在两者之间形成的底部——都将类似于经典的周期清理，并可能标志着投降让位于结构性复苏的时刻。
“我认为，当我们把IBIT成本价定在8.4万或MSTR成本价定在7.3万的时候，痛苦就会达到顶峰，”他说道。“很可能我们会看到最终底部出现在两者之间的某个位置。但这些价格将会是极低的抛售价，在我看来，这相当于一次完整的周期重置。”
据报道，比特币交易价格约为82,500美元，在过去24小时内下跌了近10%。在市场整体低迷的情况下，包括以太坊、SOL和BNB在内的主要山寨币也出现了两位数的跌幅。